西南证券股份有限公司颜阳春近期对中国建筑进行研究并发布了研究报告《业绩增速下滑，现金流持续改善》，下调中国建筑目标价至7.08元，给予买入评级。
中国建筑(601668)
投资要点
事件：公司发XM外汇官网布2024年年报，中国建筑2024年实现营业收入21871.5亿元，同比下降3.5%，实现归属股东净利润461.9亿元，同比下降14.9%，EPS1.12元。拟派发红利每股0.27元。
境内建筑业务XM外汇官网运营有所承压，订单增速放缓。公司位居2024年《财富》榜单世界500强榜单第14位、中国品牌价值500强第13位，是全球最大投资建设集团。2024年实现营业收入21871.5亿元，同比下降3.5%，实XM外汇官网现归属股东净利润461.9亿元，同比下降14.9%。分业务来看，房建规模12955亿元，同比下降4.5%，基建业务5459亿元，同比下降1.0%，地产业务收入下降0.8%，海外业务收入达1186亿元，XM外汇官网同比增长2.5%。公司2024年新签订单45027亿元，同比增长4.1%；其中基建合同增长21.1%。
盈利能力略微下降，经营性现金流大幅改善。公司2024年毛利率9.9%，同比基本持平；净利率2.XM外汇官网1%，同比下降0.3个百分点；期间费用率4.9%，同比上升0.2个百分点，分拆来看除研发费用同比略微下降外，其他费用基本略增。经营性现金流157.7亿元，较去年同期110.3亿元增加47.4亿元，大幅XM外汇官网改善。
积极融入国家重大战略，加强海外市场开拓。公司积极参与京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等区域重大战略，同时新型城镇化建设给公司带来巨大市场。此外今年基建部分领XM外汇官网域增长较为景气，如水利电力等领域的较快增长也为公司基建业务带来结构性机遇。公司全面参与高质量共建“一带一路”，2024年境外订单2110亿元，同比增长20.3%，公司大力实施海外高质量发展战略，持续推XM外汇官网动海外业务量质齐升。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年EPS分别为1.18元、1.25元、1.31元，对应PE分别为5、4、4倍，估值处于较低位置，给予公司2025年6倍PE，对应目XM外汇官网标价7.08元，给予“买入”评级。
风险提示：房地产行业下行风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近XM外汇官网三年预测准确度均值为69.32%，其预测2025年度归属净利润为盈利475.42亿，根据现价换算的预测PE为4.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持XM外汇官网评级2家；过去90天内机构目标均价为7.52。