中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对美亚光电进行研究并发布了研究报告《色选机稳健增长，医疗业务有望企稳向上》，给予美亚光电增持评级。
美亚光电(002690)
l事件描述
公司发布2024年年XM外汇官网度报告，2024年实现营收23.11亿元，同减4.73%；实现归母净利润6.49亿元，同减12.84%；实现扣非归母净利润6.28亿元，同减9.57%。
l事件点评
色选机稳健增长，医疗业务短期承XM外汇官网压。分产品来看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机分别实现收入16.22、5.03、1.49亿元，同比增速分别为9.87%、-33.43%、-4.89%。其中色选机出口业务虽然在第三季度经历了一定的波XM外汇官网动，但在第四季度快速恢复正常；医疗业务受到国内消费复苏迟缓、行业竞争加剧等因素的影响，全年降幅较大，但公司坚定看好行业发展，持续逆势投入。
毛利率同比降低，费用率有所提升。2024年公司实现毛利率5XM外汇官网0.43%，同比降低1.06pct，拆分来看，色选机毛利率同增1.1pct至49.64%，医疗设备毛利率同减4.37pct至48.44%。2024年公司期间费用率同增1.74pct至21.73%，其中XM外汇官网销售费用率同增1.04pct至12.70%；管理费用率同增0.50pct至4.78%；财务费用率同减0.58pct至-2.65%；研发费用率同增0.77pct至6.90%。
持续推进数字化转型，助力XM外汇官网行业和企业高质量发展。在产品和业务方面，公司在2024年9月创新发布了“美亚大师”4.0，建成了全球首条全栈式大米数智化生产线，实现了大米产线运行自动调整、状态实时反馈、异常智能报警、远程调试运维等一XM外汇官网系列功能；而不断优化的“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，给客户带来了云端去伪影、云计算全景增强、数字化病症诊断等新功能。截至目前，“美亚美牙”口腔健康数字化云平台的用户已超过一万家。在内部管理方面，公XM外汇官网司正在不断地优化内部架构，通过数字化、智能化手段的上线使用，提升经营管理效率，为企业健康发展提供支撑。
医疗业务中长期有空间，有望于2025年企稳向上。根据我们此前《口腔设备专题：CBCT市场空间测XM外汇官网算》报告的测算，中长期看，我们认为我国CBCT的保有量从当前的6-7万台逐步增长至15-20万台的确定性强，每年更新市场均值有望达到30-40亿元。同时，2025年起，口腔CBCT更新有望逐步向上，可XM外汇官网托底行业需求。此外，新取得医疗器械注册证的移动式头部CT更是进一步丰富了公司的医疗产品线，增强了公司的可持续发展能力。
l盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营收分别为26.67、30XM外汇官网.29、33.82亿元，同比增速分别为15.40%、13.58%、11.66%；归母净利润分别为7.32、8.33、9.38亿元，同比增速分别为12.72%、13.84%、12.62%。公司2025-XM外汇官网2027年业绩对应PE估值分别为21.35、18.76、16.66，维持“增持”评级。
l风险提示：
行业景气度不及预期；海外拓展不及预期；新产品拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报XM外汇官网数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.36%，其预测2025年度归属净利润为盈利9.38亿，根据现价换算的预测PE为16.47。
最新盈利预测明细如下：
该股最XM外汇官网近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.0。