开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对普洛药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025上半年业绩有所下滑，CDMO业务快速增长》，给予普洛药业买入评级。
普洛药业(000739)
20XM外汇官网25年上半年业绩有所下降，CDMO业务较快增长
2025年上半年公司实现收入54.44亿元（同比-15.31%，下文都是同比口径），归母净利润5.63亿元（-9.89%），扣非归母净利润5.21亿元XM外汇官网（-13.59%），毛利率25.73%（+1.03pct），净利率10.34%（+0.62pct）。2025Q2公司收入27.14亿元（-15.98%），归母净利润3.15亿元（-17.48%），扣非XM外汇官网归母净利润3.15亿元（-13.29%），毛利率27.46%（+2.11pct），净利率11.59%（-0.2pct）。2025年上半年公司CDMO业务实现快速增长，制剂及原料药业务阶段性承压，我们维XM外汇官网持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元，当前股价对应PE为16.1/13.8/11.5倍，估值性价比高，维持“买入”评级。
CDMXM外汇官网O业务较快增长，项目数快速增长
2025年上半年公司CDMO业务实现收入12.36亿元（+20.32%），毛利率44.04%（+3.95pct），公司进行中项目1180个，同比增长35%，其中，商业XM外汇官网化阶段项目377个，同比增长19%，包括人用药项目279个，兽药项目49个，其他项目49个；研发阶段项目803个，同比增长44%。2025年上半年公司原料药中间体板块实现收入36.03亿元（-23.4XM外汇官网1%），毛利率13.7%（-2.52pct），公司制剂板块收入5.83亿元（-14.2%），毛利率61.03%（+0.73pct）。
研发投入强度大，销售费用率有所上涨
2025年上半年公司研发人XM外汇官网员1155人，CDMO板块研发人员超过500人。2025年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.77%、3.75%、5.95%、-0.39%，同比+0.41pct、+0.1XM外汇官网pct、+1.05pct、+0.33pct，2025Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.57%、3.56%、5.69%、-0.46%，同比+0.61pct、+0.12pctXM外汇官网、+0.68pct、+0.87pct。
风险提示：CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机XM外汇官网构目标均价为19.57。