金融期权方面，海外风险冲击持续，全球流动性收紧压制投资者风险偏好，市场情绪低迷，隐含波动率高位小幅提升。商品期权方面，美伊海上冲突升级油价暴涨，贵金属承压下行，黑色系弱势延续，品种分化加剧，隐波结构显著分化，原油化工波动率大涨。
一、金融期权板块
（一）重点观察期权策略及分析
中东冲突升级导致原油价格提升和全球通胀抬升，带来海外流动性收紧，压制市场风险偏好，投资者情绪低迷，金融期权各标的目前震荡偏弱。但国内政策出台和风险释放可能推动后续的筑底反弹，做空需注意及时止盈。各品种隐含波动率仍有较大回落空间，但卖出宽跨式投资者需警惕短期波动扩大的风险。中长期策略难度增加，考虑暂时观望，等待海外风险进一步释放。
（二）标的和期权相关指标
上周金融期权各标的继续震荡，多数下行。上证50跌至震荡区间下沿，下跌1.90%，跌幅最大；科创50和中证1000指数分别下跌1.52%和1.08%；沪深300和中证500ETF均下跌0.8%左右；创业板ETF结束连续下跌，上涨1.09%。多数标的成交量小幅减小或维持前期水平，整体活跃度不高。
金融期权多数品种成交量PCR小幅抬升，持仓量PCR微微走低。各品种隐含波动率小幅上升（见附图1），维持历史中高位；各品种期权波动率微笑左偏幅度增加（见附图2）。期权相关指标显示，市场情绪偏空。
（三）行情分析
国内政策释放积极信号，海外扰动加剧。《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管等重点任务。受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，中国8月CPI环比由降转为上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点回升至0.8%；核心CPI同比涨幅回升至1.0%；PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%。海外，美国季调核心CPI和PPI上涨均超市场预期，8月季调核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%，前值0.2%），为今年5月以来新高，8月PPI同比上涨5.4%；中东局势升级，全球能源供应风险持续上升，油价重回100美元上方，9月加息成为大概率事件。
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沪深两市主力资金每交易日流入流出交错，日均净流出额大幅缩小。两融余额小幅下降，至2.63万亿元。
综上，美国8月CPI、PPI超预期上涨，叠加中东冲突推升原油价格，全球通胀预期抬头，美联储9月加息概率大幅升高，海外流动性全面趋紧，投资者情绪低迷，但国内政策呵护对市场形成支撑，外部风险释放后有望重拾升势。预计金融期权各标的大概率延续震荡。
图1 价量波
资料来源：Wind、永安期货期权部图2 隐含波动率锥和隐含波动率偏度
资料来源：Wind、永安期货期权部二、商品期权板块
（一）近期市场回顾
1.农产品板块
9月USDA月报偏空，主要利空点在单产和产量高于预期、期末库存高于预期；但库存环比下调提供了一定底部支撑。后续需关注美豆出口需求、压榨数据以及南美天气。
表1 农产品期货期权波动情况表 （2026/09/07~2026/09/11）
资料来源：Wind、永安期货期权部2.化工板块
美伊军事冲突未见缓和，胡塞武装使用大量弹道导弹与无人机袭击沙特军事设施。周五沙特EW管道多次受袭后暂时关闭，目前延布库存仅能维持五至七日出口，随后可能导致全球4%石油供应损失。目前中东区域石油供应风险扩大，地缘溢价上行。
表2 化工品期货期权波动情况表 （2026/09/07~2026/09/11）
资料来源：Wind、永安期货期权部3.金属板块
表3 金属期货期权波动情况表 （2026/09/07~2026/09/11）
资料来源：Wind、永安期货期权部（二）生猪期权
1.行情分析
中期看供需逐渐改善但压力仍存，偏强震荡预期，周期高度继续关注产能去化幅度。短期供需双增预期，现货仍处震荡博弈中，近端库存压力释放，肥标差有所回落但仍偏高，关注养殖端决策扰动。
2.重点观察期权策略及分析
3.波动率历史表现
图3 隐含波动率锥、隐含波动率偏度和波动率曲线
资料来源：Wind、永安期货期权部（三）沪铝期权
1.行情分析
海外增产，但短期内新投产能有限，年内供需理论上仍有缺口，但LME可提货仓单低位转为净入库后现货升贴水趋势下行，边际上存在供需趋宽的信号，近期欧洲升贴水反弹需关注。国内维持去库，且局部升贴水高企，基本面较强势，但内外价差的回落对出口需求造成压力，近期宏观扰动较多，中期逢高布空思路为主。
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2.重点观察期权策略及分析
3.波动率历史表现
图4 隐含波动率锥、隐含波动率偏度和波动率曲线
资料来源：Wind、永安期货期权部（四）铁矿石期权
1.行情分析
供应端：全球发运高位周环比小幅下降，主流路线运费支撑。需求端：焦炭提涨，钢厂盈利率转差维持较低水平，盈利压制铁水需求，向上空间有限。
2.重点观察期权策略及分析
3.波动率历史表现
图5 隐含波动率锥、隐含波动率偏度和波动率曲线
资料来源：Wind、永安期货期权部（五）甲醇期权
1.行情分析
甲醇当下供应收缩，港口库存中性偏低，累库阶段过去，后期MTO开工不确定，如果提升库存预期好。估值看，内外比价中性偏低，内地-港口价差低。注意检修复产和10月装置投产增量压制，偏低多配。
2.重点观察期权策略及分析
3.波动率历史表现
图6 隐含波动率锥、隐含波动率偏度和波动率曲线
资料来源：Wind、永安期货期权部
