（来源：富宝有色）
1. 本周市场回顾：铜价承压回落后修复反弹
本周现货铜价重心回落。截至9月17日国内1#电解铜现货价格为108575元/吨，较上期下跌3865元/吨，跌幅3.44%，周均价为108485元/吨，较上期环比下跌2.3%。
铜市现货价格评估表
单位：元/吨
数据来源：富宝资讯1#现货铜市场价格走势图
数据来源：富宝资讯2. 驱动因素分析：弱宏观、低库存
影响本周价格的主因：
一、本周宏观面整体承压，主因铜关税悬而未决与美联储加息落地。美国铜关税尚未最终决定，COMEX溢价因预期减弱而收窄，沪铜承压。9月17日FOMC加息25个基点，结束连续五次按兵不动，为沃什任内首次加息，立场转鹰；市场已提前定价，落地后短期利空出尽。
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二、供需基本面：矿端紧缺持续深化，铜精矿现货TC维持-200美元/干吨附近历史极值，冶炼厂原料采购持续承压。LC价差近期明显收窄甚至倒挂，美国市场溢价回落，跨市套利驱动减弱，前期流向美国的铜资源存在回流预期。但国内实际进口补充有限，短期仅少量海外货源到港流入，关注后续进口补充。现货市场方面，本周整体货源仍显紧缺，海外货源补充有限，供应端维持偏紧格局。
交割前后市场分化明显：09合约临近交割，深度Back结构下现货转为贴水；交割后转至10合约，现货升水重回高位，围绕650元/吨上下运行。终端受制于高升水，采购积极性一般，以刚需为主，部分在铜价回落后逢低采购。持货商货源偏少，周内报盘稀少，部分有收货动作。库存方面，周内小幅去库。综合来看，本周现货市场呈现“供应偏紧、需求疲弱、交割扰动”的特征。货源紧缺与持货商惜售支撑升水高位运行，但终端对高升水接受度有限，成交以刚需为主，整体交投一般。库存小幅去化，基本面仍对铜价形成底部支撑，但上行弹性受制于需求疲弱。
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3. 下周市场展望：现货铜价波动运行，重心小幅上移。
下周现货铜价波动运行，重心小幅上移。宏观方面美联储9月加息落地，短期不确定性释放，但年内仍有加息预期，美元偏强压制铜价；美国精炼铜关税政策停滞，投机溢价逐步消退，COMEX与LME价差收窄，宏观中性偏弱。供应上铜精矿TC深度低位，矿端增量有限，精铜供给弹性不足；全球库存区域错配显著，COMEX库存高企，LME上期所库存偏低，国内社会库存小幅回升但同比下行，非美可交割货源结构性偏紧。国内进入金九旺季，高铜价令传统铜杆、铜管下游畏高，以刚需采购为主，新能源、储能、电网形成结构性支撑；线缆、精铜杆开工率有望环比回升，旺季兑现情况仍需观察升贴水与库存。矿端紧平衡与区域低库存支撑铜价底部，美元及偏弱传统需求限制上涨空间。沪铜区间108000-111000元/吨，周均价110000元/吨附近，伦铜核心压力14800美元/吨。
风险因素：关注旺季库存去库节奏、铜企业开工情况和美联储货币政策。