大地期货研究院
观点小结
核心观点：中性整体来看，目前NR仓单较少，伴随青岛去库速度维持，或许节后仍有可能拉涨，但NR估值相对较高，且10月下深色胶或许开始到港增加，因此目前仍然持有中性观点。
NR：中性NR11目前没有可以交割的仓库仓单，仅有厂库仓单理论上可以交割，但是NR估值也已经相对较高。
库存：偏多 青岛库存仍然去库较快，主要是到港较少。
天气：偏空未来泰国东北部雨水或许有所减少，南部也在缓解，但是印尼南部仍然偏干。
上游出口量：偏多尤其是印尼出口量仍然偏少，而泰国出口量只能说持平，没有超预期增产。
01、没有仓单怎么定价？
没有仓单怎么定价？
NR没有仓单怎么定价。NR已经不是基本面的问题，而是之前从来没有遇到过的情况：NR没有仓单怎么定价？当前来看，现在所剩无几的仓单大概率都要在NR10上交割并且注销，NR11上没有任何可以交割的仓库仓单，而且上涨过程中没有任何近月货可以出售，理论上多头可以无限涨价，因为完全没有货，涨到哪里都是对的，那么就只能看监管风险了。
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但是目前有800吨厂库仓单。厂库仓单理论上可以交割NR11，28日收盘NR11折美金是2517，CIF报价12月装2510，对于上游来说卖FOB更加划算，但是实际上是否交割未知，或许会对NR11有一定压制。但是由于数量比较少，可能压制效果相对有限，节后回来仓库仓单或许仍然偏少，因此节后或许还有留给多头的时间去拉涨。
有仓单之后怎么定价？
假设后面有了仓库仓单怎么定价？按照船期来看，后市会有前期出售或者切换的交割品到港，因此并不是完全意义上的没有仓单，只不过时间比较晚。NR11往后是泰标或非洲+60美金定价，泰标明显要比非洲+60美金更贵，因此理论上NR11的定价应该是在这两个中间。
只不过现在面临非洲堵港的问题，非洲交割品可能相对有限，因此当下NR11的定价无限接近于泰标，而泰标的定价又是限制于泰混，当前NR11升水混合11月交有接近500人民币（29日应该回来不少），显然NR11明显高估。后市预计NR12往后仍然得回归泰混定价，或者非洲+60美金定价。
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02、库存的定性
库存的定性
库存的定性。上周青岛去库速度比较快，整个9月份去库速度都是比较快的，甚至无论是轮胎厂采购与否，青岛库存都会去库，这也是8、9月份看多的一个主要原因。但是后面可能会出现一定变化，从之前的无论轮胎厂买不买都会去库，到轮胎厂不买可能就不会去库，再到无论轮胎厂买不买都会累库，而现在可能是属于第一个阶段向二个阶段过渡。
03、基本面数据
基本面数据的本质问题没有改变
基本面数据的本质问题没有改变。印尼出口总量仍然没有起色，而泰国、非洲也没有能力补上印尼的缺口，因此对于今年中长期的大方向定性仍然没有改变。
04、节中有什么需要注意的？
节中主要看天气是否有重要变化
天气变化也不是很大。前期的问题主要是在于泰国东北部雨水偏多、印尼偏干，从天气预报来看节假日期间泰国雨水正在减少，但是印尼仍然偏干，总体变化不是非常大。也没有任何台风要经过东南亚产区。
统计学
节后几天上涨概率较高。仅从历史统计学的角度来看，国庆节后五天上涨的概率较高，主要是消化外盘的涨幅，五天之后没有明确的统计学指引。
05、天然橡胶价格
天然橡胶期货价格
合成橡胶期货价格
天然橡胶浅色胶价格
天然橡胶深色胶价格
天然橡胶基差
天然橡胶月差
唐逸
从业资格证号：F03113142
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研究联系方式：tangyi@ddqh.com