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综述
周内国内沥青市场基本面呈现边际变化，部分区域套利窗口开启，市场资源流通增加，品牌竞争有所加剧，现货价格出现松动。供应端来看，国内 92 家沥青炼厂周度产能利用率为 22.8%，环比提升 0.9 个百分点，增量主要来自华东主营炼厂，国内沥青供应迎来小幅回升。库存方面，本周沥青商业库存 82.5 万吨，环比下降 3.2%，库存延续去化态势。但受供应增量影响，整体去库节奏较前期放缓。综合来看，虽然商业库存仍处于下行通道，但炼厂开工回升带来供应增量，叠加区域套利流通、品牌竞价，市场议价格局发生变化，现货价格承压松动。
近期沥青市场关注点：
1、南方主营供应增量，市场流通资源有所增加。
2、下游需求季节性转弱，商业库存去化速度放缓。
3、其他重质原料补充，部分地炼产量有望回归。
目录： 一：品牌资源竞争激化，沥青价格弱势下跌 二：供应有所回升，库存去化放缓 三：下游消费不及预期，市场活跃度欠佳 四：需求回落预期，未来市场弱势运行 |
一、品牌资源竞争激化，沥青价格弱势下跌
1、现货价格
表1 国内沥青主流区域周度价格（元/吨）
数据来源：隆众资讯图1 国内沥青主流区域周度价格走势图（元/吨） |
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截止到10月15日，国内沥青周均价为6305元/吨，环比下调84元/吨，本周价格区间在6305-6390元/吨，市场价格呈现重心下移走势。供应方面，周内沥青货源供应有所增量，市场可售资源增多，业者为加快出货，采取降价促销策略。需求方面，下游实际刚需释放力度偏弱，终端用户多保持谨慎心态，以按需小单采购为主，市场交投气氛略显平淡。整体而言，本周沥青市场供应增量，导致部分地区资源竞争激化，拖累现货价格小幅走弱。
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2、期货价格
图2 沥青华东地区基差走势图（元/吨） | 图3 沥青山东地区基差走势图（元/吨） |
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二、供应有所回升，库存去化放缓
1、供应
图4 沥青价格与日产量走势图（元/吨，右轴：万吨） | 图5 沥青价格与日损失量走势图（元/吨，右轴：万吨） |
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图6 沥青周度产量分归属（万吨） | 图7 沥青周度产量分大区（万吨） |
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供应方面，中国92家沥青炼厂产能利用率为22.8%，环比增加0.9个百分点。沥青周度总产量为37.2万吨，环比增加1.4万吨。其中地炼总产量16.8万吨，环比增1.0万吨，中石化总产量9.9万吨，环比增1.6万吨，中石油总产量6.2万吨，环比降1.2万吨，中海油总产量4.3万吨，环比持稳。国内重交沥青77家企业产能利用率为23.1%，环比增加0.9个百分点。近期上海石化、镇海炼化、山东胜星、金陵石化复产沥青，产能利用率有所上扬。
2、利润
图8 沥青价格与原料成本走势图（元/吨） | 图9 沥青裂解价差与产能利用率对比走势图（元/吨） |
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图10 沥青利润与焦化利润走势对比图（元/吨） | 图11 沥青利润与产能利用率对比走势图（元/吨） |
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利润方面，本周期内，国际油价高位震荡，但是沥青价格受需求疲软压制开始回落，本周两者价差在-27元/吨附近。据隆众资讯数据核算生产沥青综合利润周度均值402元/吨，环比减少143元/吨。山东地炼沥青周度均价为6272元/吨，环比跌41元/吨；原料周度均价为6299元/吨，环比涨68元/吨，山东柴油价格9328元/吨，环比跌194元/吨。国际油价持续高位运行，原料成本支撑增强，但沥青市场需求整体表现疲软，交投气氛冷清，导致沥青价格走跌，本周沥青加工利润走低。（备注：自2026年4月1日开始，原料贴水已作调整，沥青加工利润测算将同步执行修正）
3、库存
图12 沥青厂库、社会库及商业库存走势图（万吨） | |
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库存方面，截止到2026年10月15日，国内沥青厂库库存共计40.1万吨，环比减少4.5%，同比减少47.9%。其中东北地区库存减少明显，降幅为26.7%；分析原因区域间歇赶工需求释放，市场优先采购本地低价沥青，带动成交改善，推动库存持续去库。国内沥青社会库库存共计42.4万吨，环比减少7.8%，同比减少70.2%。其中华东和华南及西北地区库存减少明显。主要原因是一方面，高价抑制业者采购积极性，入库量下降；另一方面，终端需求仍有支撑，业者刚需消耗带动库存继续减少。
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三、下游消费不及预期，市场活跃度欠佳
1、物流活跃度
图13 沥青汽运物流活跃度指数 | |
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本周样本企业沥青汽运物流景气指数为10，环比下降，需求表现不及预期，物流运输活跃度有所下降。
表2 国内下游消费指标周度数据对比（%，万吨）
图14 沥青周产销率与价格相关性走势图（元/吨，右轴：%） | 图15 改性沥青产能利用率与沥青价格走势图（元/吨，右轴：%） |
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图16 防水沥青使用量与沥青价格走势图（元/吨，右轴：万吨） | 图17 改性沥青出货量与沥青价格走势图（元/吨，右轴：万吨） |
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图18 沥青下游消费数据对比走势图 | |
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需求方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共28.8万吨，环比增加24.1%。其中华东和东北地区出货量增加明显，东北地区炼厂批量优惠刺激出货，且价格优于外地资源，带动出货增加；华东地区主力炼厂恢复生产出货，出货相对顺畅，增幅较为明显。国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.5%，环比减少1.2个百分点，同比减少5.9个百分点。改性沥青对沥青周度消费量为3.5万吨，环比降幅26.2%。周期内，改性沥青持续下滑，供应呈现南增北降格局，尤其东北地区需求季节性走弱明显，叠加部分需求转向基质沥青采购，传导至企业加工积极性显著下降，导致国内整体供应下滑。 另外，防水沥青使用量2.06万吨，环比降1.9%，部分企业交付订单，间歇生产为主。
四、需求回落预期，未来市场弱势运行
表3 沥青核心数据指标预测（%，万吨，美元/桶）
数据来源：隆众资讯图19 沥青周度心态观点调研 |
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本周期，隆众资讯对国内63家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，本周看涨的占总数0%，环比下降17个百分点；看震荡占比70%，环比下降3个百分点；看空的占总数30%，环比增加20个百分点。
结论（短期）：预计下周国内沥青现货呈现阴跌走势为主。供应端来看，下周中国92家沥青炼厂产能利用率预计减少0.6个百分点至22.2%，主要是山东胜星计划停产沥青，产能利用率有所下降，虽然炼厂供应维持相对低位，但是品牌资源竞争加剧，区域流通价差基本封闭，地区资源消耗放缓，低价竞争加剧，高价同步承压；需求端来看，新一轮降雨对于部分地区刚需有所阻碍，业者跌价拿货积极性放缓，部分谨慎观望。成本端来看，国际原油以及升贴水高位对于炼厂成本端有所支撑。
结论（中长期）：预计国内沥青价格呈走跌趋势。供应端来看，2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨，其中中石化排产增量至37.8万吨，地炼仍需关注原料以及实际生产跟进情况的表现。需求端来看，进入10月中旬以后，北方地区道路施工受温度影响，需求小幅回落。而南方仍有刚需支撑，但高价抑制业者成交积极性。成本端来看，国际原油高位运行，成本仍存有利支撑。
核心要素：
1．关注地炼原料到港及使用情况，未来沥青产量及质量情况。
2．区域套利价差关系变化，关注山东资源流出情况。
市场情绪：弱势下跌
